华电国际:归母净利润同比增67% 电量电价同比明显增长 带动业绩弹性释放

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公司发布2019年半年度报告。上半年营业收入437亿元,同比增长5.21%。第一季度和第二季度的营业收入分别为233.8和2032亿元,分别增长4.04%和6.59%。实现净利润16.52亿元,同比增长67.43%。第一季度和第二季度净利润分别为7.74和8.78亿元,分别增长12.6%和193.4%。上半年,非净利润16亿元,同比增长。 65.65%;每股收益0.145元/股,同比增长45%。

<P>1。新的投机集团带动了用电量的增加,扣除税费后的净电价明显提高。新投机集团提振销售毛利率,带动用电量增加,上半年比去年同期增长5.54%。上半年,公司发电量1011亿千瓦时,同比增长5.54%。火电、水电、风电、光伏同比分别增长5.5%、19.1%、14.1%和69.7%。用电量同比增长的主要原因是新增机组对用电量的贡献,截至报告期末,新增投机性机组煤/气/风/光伏装机容量为166/174.66/4.95/13.4万千瓦,分别是。一季度,一季度公司电力增速较高,二季度公司电力增速明显下降,一季度、二季度发电量分别增长7.7%、2.9%,火电增长8.7%、2.2%,水电增长7.2%、26%,风电下降20.1%、7.9%,光伏增长63.6%,74%。电力市场占有率提高到49%,市场折让电价收窄,平均电价同比增长1.56%,增值税税率下降3个百分点,进一步提高了电力销售毛利率。随着市场化的逐步推进,公司市场的市场份额逐渐增加到48.99%,同比增长13.17%;第一季度和第二季度的市场份额分别为43.93%和54.71%,第二季度的市场份额进一步扩大。与此同时,市场化竞争趋于理性。在目前的高燃料成本中,市场电力折扣进一步缩小。上半年,公司平均上网电价为414.58元/MWh,增幅约为1.56%; Q1为415.79元/MWh,同比增长0.63%,Q2增幅进一步扩大。从2018年5月1日起,增值税税率将从17%降至16%;从2019年4月1日起,增值税率将从16%降至13%,增值税减免将推动免税PST价格同比上涨。增加公司的销售收入;我们估计上半年的上网电价上涨超过3%。上半年,公司毛利率为13.56%,同比增长1.16%。

2。电力和燃料成本略有增加。主要原因是燃气发电的燃料成本增加。我们使用“燃料成本/火力发电”来衡量电力燃料的成本。结果发现2019H1为0.2318元/千瓦时,略高于2018H1 /千瓦时的0.218元。上半年动力煤价格同比下降,但我们的计算结果显示公司的燃料成本同比略有上升。我们分析的主要原因是:(1)上半年,受陕西矿业灾害的影响,公司的燃料成本空间有限; (2)燃气机组约占火电的12%。自2019年以来,新的燃气机组1,746,600千瓦已投入运行。上半年天然气的购买价格上涨,推动了电力和燃料的成本。随着下半年天然气价格的进一步分流,预计燃气电厂的发电成本将下降。

截至报告期末,公司资产负债率降至68.76%,上半年财务费用下降2%;管理费用减少24%;营业外收入增加,其他原因导致公司业绩改善。

盈利预测:我们预计公司2019-2020年归母净利润为29.4、35.3亿元,EPS为0.3、0.36元/股。

风险提示:宏观经济下行,用电量不达预期,煤价上涨,电价下调

(责任编辑:DF515)

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