净利润停滞毛利率低于均值 佳农股份闯关IPO阴影浮现

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净利润停滞毛利率低于平均水平。建功股份韶关IPO影子出现| IPO棱镜

尽管收入快速增长,但净利润呈现“停滞”趋势。与此同时,应收账款增加导致经营活动现金流量变薄,毛利率下降,这对佳龙的首次公开募股造成了影响。

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《投资时报》研究员习宇

近日,嘉农食品控股(集团)股份有限公司(以下简称嘉农股份有限公司)向中国证监会提交了招股说明书。根据招股说明书,公司计划发行不超过6400万股新股,占发行股本总额不超过15.09%。

根据数据,建功有限公司募集资金将用于建农临港现代配送中心,现代配电网建设项目,温控设备,渣油检测系统研发中心和总部,品牌营销项目建设和补充流动性。总投资额为10.63亿元。

《投资时报》研究人员对公司招股说明书的评论指出,尽管收入快速增长,但该公司的净利润“停滞不前”。同时,由于应收账款增加导致经营活动净现金流量相对较小,毛利较大,也为嘉农股份对IPO的影响蒙上了一层阴影。

针对潜在投资者普遍关注的问题,《投资时报》研究人员试图通过电子邮件发送建功股份,截至发稿时尚未收到回复。

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收入大幅波动,净利润停滞不前

随着中国居民食物消费结构的变化,新鲜食品的支出逐年增加。波士顿咨询集团(BCG)和阿里研究所发布的《中国生鲜消费趋势报告》指出,新鲜食品是消费者升级的最高意愿,63%的消费者希望购买质量更好的新鲜食品。

根据中国海关进口数据,2010年至2018年中国鲜果干和坚果进口的平均复合增长率为10.13%,平均进口复合增长率为19.23%。

在这种情况下,作为一家新鲜食品供应链服务提供商,佳农股份迎来了发展机遇。目前,公司主要提供全方位的食品供应链服务,包括跨境直接采矿,收获后商业化,清关管理,冷链仓储和配送管理,以及销售服务。新鲜产品主要包括香蕉。猕猴桃,苹果,火龙果,菠萝,大蒜和生姜。 2016年至2018年,上述7大单项产品占建功主营业务收入的93.08%,93.38%和94.13%。

尽管在技术和品牌推广方面具有行业领先优势,但由于国内进出口销售业务同步,以美元计价的结算方式使得建功股票的表现不可避免地受到汇率波动的影响。

根据招股说明书,2016年至2018年(以下简称报告期),建功股份有限公司的营业收入分别为49.95亿元,50.54亿元和56.06亿元。由于2017年年度业绩大幅下滑,佳农股份将其归因于汇率。

然而,除了客观因素的影响,《投资时报》研究人员注意到,在过去三年中,嘉农股份的净利润并不令人满意,甚至出现了“停滞”的局面。

根据招股说明书,报告期内,嘉农股份的净利润分别为1.45亿元,6700万元和1.45亿元。不难发现,与2016年相比,建功股份有限公司2018年的净利润并未大幅增加。此外,同期非回归母亲的净利润分别为1.44亿元,8100万元和1.36亿元,呈下降趋势。

虽然仓储配送设施基本投入运营,但尚超等终端渠道日趋成熟,产品销售毛利率的上升导致2018年净利润反弹,但建功股份的毛利率有所回升。仍然不高。

最初,在平均毛利率较低的新鲜供应链服务行业中,建功股份有限公司的毛利率也处于同行公司的“后退”位置。

根据招股说明书,报告期内,建功股份有限公司的毛利率分别为11.89%,11.69%和15.05。 2016年和2017年的毛利率明显弱于同期许多同业的毛利率。

即使在2018年,公司的毛利率在销售产品结构和单一产品毛利率的改善下也有所改善,但这并没有帮助贾农的净利润同步增长。 2018年的净利润与2016年相同。

应收账款引发了现金流量的巨大波动

经过17年的发展,建功在出口新鲜产品方面具有较强的国际竞争力,产品远销世界近70个国家和地区。根据数据,在报告期内,该公司的主要出口国是印度尼西亚,孟加拉国,菲律宾,马来西亚和巴基斯坦。

从销售模式来看,佳农股份分为国内和海外销售。国内销售主要基于终端销售和批发商,零售模式是补充销售模式;海外销售主要使用批发商销售模式。

但是,由于语言障碍,沟通效率和文化习俗等因素,加农股份的海外收入比例逐年下降。根据招股说明书,报告期内,建功股份的外国客户营业收入分别为26.93亿元,22.93亿元和17.45亿元。

另一方面,随着国内业务的扩大,建功股份有限公司的国内客户营业收入继续增加。根据招股说明书,报告期内公司的国内客户营业收入为19.76亿元,27.34亿元和38.3亿元。

值得注意的是,建功公司的主要国内客户主要集中在大型终端客户。虽然业务收入迅速增加,但应收账款余额也有所增加。

根据招股说明书,公司应收账款账面价值分别为3.5亿元,3.24亿元和3.74亿元;同期流动资产比例分别为38.87%,31.31%和31.98%。

一位业内人士告诉《投资时报》,在正常运营中,应收账款只应占收入的一小部分,高应收账款很容易导致坏账。如果存在逾期,则应考虑风险因素并计提坏账准备。但是,大量的坏账准备表明有大量的应收账款无法收回,这显然不利于企业的可持续发展。

根据招股说明书,2016 - 2018年末,建功股份坏账准备应收账款余额由0上升至5,378,200元。虽然目前坏账比例不高,但其快速增长也使得佳农股份不得不将其视为主要的金融风险。

应收账款的增加也导致公司的现金流量大幅波动。根据招股说明书,报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为3100万元,1.27亿元和1.32亿元,分别占当期净利润的21.41%,190.37%和91.33%。

《投资时报》研究人员指出,除2017年外,建功股份的净现金流量低于同期净利润。

建功股份表示,2016年,由于海外销售额增加,应收账款余额大幅增加,导致公司净现金流量低于净利润,2017年是由于以前应收账款的回收所致。年。由于年末大蒜价格下跌,每年支付股票支付22,524,400元,库存价值较低。

主编:陈志杰