邵宇:自贸区发展短期应当与RECP规则兼容

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自由贸易区金融开放与国际金融中心建设

作者:东方证券首席经济学家邵宇

最近,上海增加了上海自由贸易试验区的新区域。这不仅仅是自由贸易试验区空间的简单扩展,也不是PTA政策的简单翻译,而是更广泛的领域,更高的层次,更大的我们将大力推进改革开放和实施制度创新。决策者提出实施国际公认的最具竞争力的自由贸易区,实施具有强大国际市场竞争力的开放政策和制度,实施差异化勘探,进行更大的风险和压力测试,并在国际上建立更多。一个具有市场影响力和竞争力的特殊经济功能区,创造了一个集生产,开放式创新,智能生态,宜居,适合居住的现代化新城市。

上海自由贸易试验区的制度创新将不再局限于便捷的措施,快捷方便的通关等。新区的开放水平将更高,包括广泛的开放获取,资本和资本账户开放和人员。访问高度是开放的。这将是真正意义上的自由贸易区全面开放的概念,最终形成一个自由贸易港口,便于投资和管理,货物自由进出,资金流动方便,交通开放程度高,免费人员的实践,以及信息的快速传播。

我们认为,新领域的突破可能集中在几个方面。首先是呼应各种自由贸易协定的进展:自由贸易区的发展应在短期内与RECP规则相一致,并与中日韩综合自由贸易区和中国 - 欧盟双边投资协议框架中期。最终目标是实现三个零的高标准。零关税,零障碍,零补贴以及主流国家对中国市场经济地位的认可。因此,有必要减少工业保护政策,减少障碍壁垒,开放当前限制区域的市场准入,提高监管环境的透明度,可预测性和公平性。考虑到全球贸易摩擦和全球化逆流,g1和g-1的全球产业结构可能在未来形成。在中国,特别是在自由贸易区,应尽可能保留非美国市场的剩余全球生产能力。

在金融开放方面,由于整体金融开放的加速,自由贸易区应争取大型国内银行的财富管理子公司在自由贸易区定居,同时争取建立自由贸易区。世界大型财富管理机构规范和引导海外上市的第三方财富。管理机构和金融技术公司已重返自由贸易区的金融要素市场。同时,吸收“一带一路”倡议的优质企业和机构在自由贸易区聚集和开展金融业务。与此相符,自由贸易区应实行更加开放的资本账户,允许中长期资金自由进入该区域。该地区必须形成人民币汇率和各种外币资产,如长江三角洲的发行。向全球投资者提供多币种市政债券,并通过采用公开透明的反周期管理措施(如托宾税)对短期资本流动进行压力测试。您可以考虑与香港不同的离岸金融市场布局,尤其是人民币离岸价格确定机制的优化。

作者曾经强调,自由贸易区和自由港的核心是:投资和金融自由化。在投资方面,它是全面实施入境前国民待遇和负面清单管理。如果你不能这样做,除了否定列表,你就可以做到。这尤其适用于服务行业。金融服务,航运服务,商业服务,专业服务,社会服务,文化服务等六大领域均开放。实践证明,无论是制造业还是服务业,所有对外开放,积极参与全球资源竞争的领域都将发展得更好,更具竞争力。因此,自由贸易区的大部分投资都将受到备案制度的约束,这将取消许多限制,例如外国所有权比例或业务范围。造船,信贷调查,融资租赁,检验维护,业绩经纪,电信增值,娱乐文化,教育培训,医疗保健等众多现代化生产和生活服务行业将实施国内外投资公平准入标准。欢迎国内民间资本和海外直接投资。

投资当然也是双向的,鼓励中国资本直接从自由贸易区投资到海外。未来,在自由贸易区,外国投资只需要提交。鼓励建立境外私募股权投资基金,探索并购投资基金和风险投资基金产品创新的发展,逐步开展个人境外直接投资试点,并提供相应的中介服务,支持有序向海外转移剩余产能。使自由贸易区成为中国资本走出去的平台,大力推进“走出去”战略。此外,可能还有办法利用该地区创新的外汇储备,如扩大外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷渠道,全面运用各种方法为国外主体提供融资支持。交换。

毋庸置疑,这些需要优化资本账户控制措施。由于美元周期的存在,套利交易将推动资本迅速进入和离开该国,同时造成通货膨胀和泡沫,资本外流和金融风险。这将对新兴经济体产生重大影响。只有超大型经济体具有一定的缓冲能力,但也将继续进行多次压力测试。

预计在自由贸易区,投资和贸易相关资金可以自由兑换,利率和汇率由市场决定。自由贸易区将积极探索国际外汇管理改革试点,建立与自由贸易区相适应的外汇管理体系。着力促进贸易投资便利化,促进跨境人民币结算业务的发展,扩大人民币在贸易,投资,保险等领域的使用。

允许合格的外国金融机构设立外资银行,私人资本和外国金融机构共同设立中外合资银行(可能持有有限许可证)。试图建立私人银行,金融租赁公司和消费金融公司等私人机构,由私人资本承担风险。鼓励他们建立一个综合的交易平台,以全面开放产品创新。允许自由贸易区的金融机构在海外发行债券。回国后,他们可以向自由贸易区的企业提供贷款,并突破现有的存款与存款比率。预计金融部门的发展愿景不会很好。首先,它将首先在香港,新加坡,澳门,瑞士,开曼群岛,维尔京群岛等地实现自由贸易和离岸金融的功能。中资银行从事离岸业务;与此同时,他们正在考虑设计国际银行设施,如纽约国际银行融资(IBF)和东京JOM,以促进离岸金融市场和建立现有的金融(要素)市场。自由贸易区版本或“国际理事会”建立了天文数量的资金“资产池”,以适应海外人民币和国际货币的投资需求,然后建立适当的渠道和渠道(可以是配额,地域,账户类型) ,交易类别或产品等,开放的离岸和在岸市场的一部分,实现有限的互连,允许资金在一定范围或限制内相互渗透,建立一个单独的和渗透(第一个单向然后两个 - 金融市场。在风险控制和效率提升的前提下,资本账户控制将全面放开,最终形成一个类似于伦敦的真正全球金融中心,内外充分渗透和整合。

件下开放资本账户,进行双向投资和相互促进。渗透。实现全球金融资源优化配置,提升人民币国际地位,为人民币国际化奠定坚实基础。

金钱并不困,普遍的低谷来来往往是正常的。关键是要保持中国实体经济的稳定增长和增长预期,并在中国的增长,创新和可持续发展中收集全球金融资源。这些资金可以充分满足该地区内外实体经济的众多财政支持需求。他们可以利用国内外资源支持先进制造业,战略性新兴产业,现代信息技术产业,信息消费和具有市场发展前景的劳动密集型产业。服务业,传统产业转型升级,绿色环保;满足建设项目和在建项目的合理资金需求,如铁路等重大基础设施,深化所需的城市基础设施和经济适用房项目。并支持居民对大宗耐用消费品,新消费品以及教育和旅游等服务的合理信贷融资需求。

事实上,所有主要经济体都不反对对短期资本进出某种形式的临时控制措施(包括托宾税)。风险应该是可控的,不应该被浪费。此外,自由贸易区绝不是温室,而是货币竞争的真正阶级和舞台。

主编:刘万里SF014

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